しとりごと４

1：さすらいの旅人 :

2016/03/20 (Sun) 14:41:16

host:*.bbtec.net

しとりごと

絡み不要なしとりごと

スッと想いを書き綴り

頭をスッとさせる。

だんだん短い文章になっていく。


しとりごと３
http://grnba.bbs.fc2.com/?act=reply&tid=15515265

848：mespesado :

2017/12/02 (Sat) 19:54:09

host:*.itscom.jp

>>846

　静岡のかき氷屋さん、はじめまして。

　私は今まで利子の話にはあえて触れて来ませんでした。というのは、国の歳

入歳出差額というのが国家の財政の健全性と直接かかわりの無いものである以

上、国の支払いに国債の利子分が追加されようとされまいと、議論に何の影響

もないからです。それに、今ってゼロ金利ですから、利子の問題は無視しても

大勢に影響はありませんし。

　さて、そうは言うものの、国債の利子は全く問題にならないのかというと、

一つだけ問題になる事象があります。それは国債の価格変動に関する問題です。

　国債を購入した人もしくは機関投資家は、財務諸表の一つである貸借対照表

を作成するに当たり、購入した国債を時価評価する必要があります。その場合、

当該国債について、わかっていることはその償還日に国から額面の金額を受け

取れる、ということだけですから、もしその国債を償還前に市場で取引しよう

と思ったら、それを幾らで売買できるかを考えなければなりません。

　例えば、５年後に償還を迎える額面１０００万円の国債を所有しているもの

とします。このとき、もし市場の金利水準が１％であったとすると、５年間で

５％の利息になりますから、１０００万円の国債は５％で割り引いて、９５０

万円の価格で取引されますから、貸借対照表上は、９５０万円と記載されるこ

とになります。ところが、もし世の中が突如インフレ基調になり、当該国債を

購入した翌日に市場の金利水準が突然２％に上昇したとすると、５年間で１０

％の利息になりますから、１０００万円の国債は１０％で割り引いて９００万

円の価格で取引されることになり、貸借対照表上も９００万円となり、９５０

万円で購入した債券が９００万円の時価評価になりますから、差し引き５０万

円の損失を計上しなければならなくなります。

　このように、機関投資家にとっては、超低金利の場合は、常にこういった市

中金利の急上昇のケースでは損失を蒙るリスク（これを価格変動リスクと言い

ます）を抱えているわけで、「そんな損失を蒙るリスクがあるなら銀行預金し

ていた方がましだ」と考えて国債が売れなくなるという危険はあります。

　まあ、それでも現実には日本国債が売れ残ることはなく、皆さん多分低金利

は今後もずっと続くと考えているのではないかと思います。それに、国債の場

合、万一市場で捌けない場合でも、日銀が引き取るという奥の手がありますか

ら、まあほとんど気にしなくて良い、という状況ではないでしょうか。

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